Pac-Man Defence je stratégia, ktorú používajú cielené spoločnosti na zabránenie nepriateľskému prevzatiu. Získanie majetku Akvizíciou majetku je nákup spoločnosti kúpou jej aktív namiesto jej akcií. Vo väčšine jurisdikcií akvizícia majetku zvyčajne zahŕňa aj prevzatie určitých záväzkov. Pretože však strany môžu vyjednávať o tom, ktoré aktíva budú nadobudnuté a ktoré pasíva budú prevzaté, môže byť transakcia oveľa flexibilnejšia. Táto stratégia prevencie prevzatia je implementovaná tak, že cieľová spoločnosť otočí veci tým, že sa snaží prevziať nadobúdateľa. Účelom obrany Pac-Man, tak ako pri každej obrannej stratégii proti nepriateľskému ovládnutiu, je veľmi ťažko prevziať kontrolu nad preberajúcou spoločnosťou v nádeji, že od pokusu upustí.
Ak sa chcete dozvedieť viac informácií o fúziách a akvizíciách, pozrite si program FMVA ™. Certifikácia FMVA® Pripojte sa k viac ako 350 600 študentom, ktorí pracujú pre spoločnosti ako Amazon, JP Morgan a Ferrari
Príklad obrany Pac-Mana
Uvažujme o nasledujúcom príklade:
- Spoločnosť A sa pokúša o nepriateľské prevzatie spoločnosti B nákupom akcií. Akcionári Akciové spoločnosti Akcionári vlastného imania (tiež známy ako Akciové podielové listy) sú účty v súvahe spoločnosti, ktoré pozostávajú z základného imania a nerozdeleného zisku. Predstavuje tiež zostatkovú hodnotu aktív mínus pasíva. Preskupením pôvodnej účtovnej rovnice získame Akcionári Kapitál = Aktíva - pasíva spoločnosti B s cieľom získať kontrolný podiel.
- Spoločnosť B si to uvedomuje a zamestnáva obranu Pac-Man využitím svojich aktív na nákup veľkého počtu akcií spoločnosti A.
- Spoločnosť A vidí potenciálne riziko prevzatia spoločnosťou B a rozhodne sa opustiť svoj nepriateľský pokus o prevzatie.
Obrana Pac-Mana v podstate reaguje na nepriateľský pokus o prevzatie nepriateľským pokusom o prevzatie. Skutočný príklad toho nastal v rokoch 2005 až 2012, keď sa spoločnosť Porsche pokúsila, ale zlyhala, kúpiť dostatok akcií na získanie ovládacieho podielu vo Volkswagene. Keď spoločnosť Porsche po finančnej kríze v roku 2008 prepadla finančným ťažkým obdobiam, skončil Volkswagen s obratom a lacným nákupom akcií spoločnosti Porsche, čo mu umožnilo úplne prevziať spoločnosť Porsche do roku 2012.
Počiatky
Pripomeňme si z hry Pac-Man, že hráč sa musí vyhýbať duchom, ktorí sa snažia hráča prenasledovať a vylúčiť. Ak v hre Pac-Man spotrebuje energetickú peletu, je schopný sa otočiť a eliminovať duchov. V obrane prevzatia spoločnosti Pac-Man je cieľová spoločnosť „pojedajúca“ podiely nadobúdajúcej spoločnosti analogicky ako konzumácia energetickej pelety. Defenzívna stratégia dáva cieľovej spoločnosti moc odraziť nepriateľské prevzatie moci.
Pac-Man Defence dostal názov, pretože zúčastnené spoločnosti sa navzájom, podobne ako v hre, „hltajú“.
Ako zamestnať obrannú stratégiu Pac-Man
Aby spoločnosť mohla efektívne využívať Pac-Man Defense, musí mať cieľ značné zdroje Finančné aktíva Finančné aktíva sa týkajú aktív, ktoré vyplývajú zo zmluvných dohôd o budúcich peňažných tokoch alebo z vlastníctva nástrojov vlastného imania iného subjektu. Kľúč, pretože sa pokúša o svoje nepriateľské prevzatie. Cieľ musí mať k dispozícii financie na nákup dostatočného množstva akcií potenciálnej nadobúdajúcej spoločnosti, aby mohol vierohodne ohroziť kontrolu nadobúdateľa nad jeho vlastnou firmou.
Zdroje potrebné pre stratégiu sa zvyčajne poskytujú prostredníctvom:
- Predaj vlastných aktív: Cieľová spoločnosť môže použiť existujúcu hotovosť alebo hotovostné ekvivalentné aktíva alebo môže predať nepodstatné aktíva, aby vygenerovala dostatok peňazí na nákup veľkého množstva akcií nadobúdateľa.
- Predaj vedľajších obchodných jednotiek: Spoločnosť môže predať vedľajšie obchodné jednotky za účelom generovania hotovosti.
- Požičané peniaze: Spoločnosť si môže požičať hotovosť od veriteľov alebo vydaním dlhopisov alebo ďalších akcií na meno. Posledný uvedený spôsob financovania ponúka ďalšiu výhodu spočívajúcu v zriedení nesplatených akcií cieľovej spoločnosti, takže nadobúdateľ by musel kúpiť viac akcií, aby získal viac ako 50% z celkových nesplatených akcií cieľovej spoločnosti.
- Vojnová truhlica: Vojnová truhlica je vankúš hotovosti uložený spoločnosťou v prípade nepriaznivých udalostí - akýsi fond mimoriadnych výdavkov. Spravidla zahŕňa aktíva, ktoré je možné ľahko likvidovať za účelom výroby hotovosti, ako sú bankové vklady a pokladničné poukážky. Využitie financovania vojnovej obrany pre Pac-Man Defense v podstate znamená len to, že cieľová spoločnosť používa svoje prebytočné hotovosť alebo hotovostné rezervy.
Hlavná nevýhoda stratégie
Pac-Man Defense je veľmi agresívna a mimoriadne drahá stratégia, ktorá zvyčajne spočíva v odpredaji aktív alebo vedľajších obchodných jednotiek alebo v navýšení dlhu spoločnosti s cieľom uplatniť túto stratégiu. Akcionári trpia následkami, ak je cieľová spoločnosť nútená predať dôležité aktíva a stratiť hodnotu.
Ďalší skutočný príklad obrany Pac-Mana
Najznámejším príkladom spoločnosti používajúcej Pac-Man Defense je aj pôvod tohto výrazu. V roku 1982 sa spoločnosť Bendix Corporation pokúsila prevziať firmu na výrobu kameniva a ťažkých stavebných materiálov Martin Marietta získaním kontrolného podielu na sklade spoločnosti Martin Marietta.
Vedenie Martina Mariettu rozpredalo viaceré obchodné segmenty a požičalo si viac ako 1 miliardu dolárov na boj proti pokusu o prevzatie. Spoločnosť Bendix Corporation vlastnila viac ako 70% akcií spoločnosti Marietta, zatiaľ čo Marietta kúpila viac ako 50% akcií spoločnosti Bendix prostredníctvom verejnej súťaže. Tento boj poškodil obe spoločnosti, pretože na nákup akcií druhej strany vynakladali obrovské množstvo hotovosti. Nakoniec Allied Corporation pôsobila ako biely rytier Biely rytier Biely rytier je spoločnosť alebo jednotlivec, ktorý získa cieľovú spoločnosť, ktorá sa blíži k ovládnutiu čiernym rytierom. Prevzatie bieleho rytiera je preferovanou možnosťou pred nepriateľským prevzatím čiernym rytierom, pretože bieli rytieri uskutočňujú „priateľskú akvizíciu“ tým, že všeobecne zachovávajú súčasný riadiaci tím a získali spoločnosť Bendix Corporation.
Ostatné zdroje
Ďakujeme, že ste si prečítali Finančné vysvetlenie Pac-Man obrany. Ak sa chcete dozvedieť viac informácií o fúziách, akvizíciách a nepriateľských prevzatiach, pozrite si nasledujúce bezplatné zdroje z Financií:
- Poison Pill Poison Pill Poison Pill je štrukturálny manéver určený na zmarenie pokusov o prevzatie, pri ktorom sa cieľová spoločnosť snaží dosiahnuť, aby bola pre potenciálnych nadobúdateľov menej žiaduca. To sa dá dosiahnuť predajom lacnejších akcií existujúcim akcionárom, čím sa zriedi kapitál, ktorý nadobúdateľ získa
- Čierny rytier Čierny rytier V podnikových financiách sa spoločnosť, ktorá ponúka alebo vykonáva nepriateľské prevzatie cieľovej spoločnosti, nazýva čiernym rytierom. Nepriateľským prevzatím je pokus o akvizíciu spoločnosťou alebo nájazdníkom, ktorému cieľová spoločnosť odoláva.
- Vydieranie Vydieranie Zaväzovanie vydierania spočíva v nákupe významného počtu akcií cieľovej spoločnosti, hrozbe nepriateľského prevzatia a následnom použití hrozby na vynútenie.
- M&A Process Mergers Acquisitions M&A Process Táto príručka vás prevedie všetkými krokmi v procese M&A. Zistite, ako sa dokončujú fúzie, akvizície a dohody. V tejto príručke načrtneme akvizičný proces od začiatku do konca, rôzne typy nadobúdateľov (strategické vs. finančné nákupy), význam synergií a transakčné náklady.
